A股为什么总是让人寒心，失望？

tropolitan公司寻求收购Pillsbury公司。O'Hagan作为Grand Metropolitan公司的代理律所在得知了这一收购计划后，利用该未公开的消息购入了大量Pillsbury的股票，在交易宣布后卖出，从中获利430万美元。 美国最高法院最终裁定O'Hagan犯有内幕交易罪，理由是他违反了信任和保密义务，滥用其在律所的职位获取信息。这一案件确立了“误用理论”（misappropriation theory），即任何个人如果滥用其因职务或信任关系获得的未公开信息进行股票交易，即可构成内幕交易。 即使不是直接金融从业人员，只要利用职务便利获得未公开信息进行交易，都可以被认定为内幕交易。 SEC 诉 拉贾拉南案（2011） 拉贾拉南是盖利恩集团对冲基金的创始人，他通过一系列关系网，从多位科技公司的高管、分析师等处获取未公开的公司财务信息，随后在股市中进行交易，非法获利超过6000万美元。此案成为美国历史上规模最大的内幕交易案件之一。拉贾拉南被判有罪，罪名包括内幕交易、证券欺诈等，并被判处11年监禁，这是当时针对内幕交易判处的最严厉刑罚之一。 合众国 诉 斯图尔特案（2004）斯图尔特是美国知名的电视主持人和企业家，她因涉及生物科技公司ImClone的股票交易而被起诉。斯图尔特的好友、ImClone的首席执行官萨姆·瓦克萨尔（Sam Waksal）得知FDA即将拒绝公司药品的审批后，提前卖出了大量ImClone股票。斯图尔特在得知瓦克萨尔的行动后，也迅速卖掉了自己的股票，避免了巨额亏损。2004年，斯图尔特被判犯有阴谋罪、妨碍司法公正和虚假陈述罪。 虽然她最终没有被判内幕交易罪，但因向调查人员撒谎而被判处5个月监禁。此案标志着美国政府对内幕交易行为的打击不仅限于公司高层或金融机构，还涵盖了名人和公众人物，表明了SEC对内幕交易的零容忍态度。 SEC 诉 马克 Cuban (2004) Mark Cuban是美国著名的亿万富翁和达拉斯小牛队的老板。2004年，他被指控在收到某公司高层的未公开信息后，卖出了该公司的股票，避免了潜在损失。该公司计划增发新股，这将稀释现有股东的权益。法院最终判决Cuban无罪，认为他没有义务对所获得的消息保密，也没有滥用信任关系进行交易。SEC的起诉未能成功。 该案反映了内幕交易判定中的复杂性，尤其是信息获得者的责任问题。在没有明确的信任关系和保密义务的情况下，是否构成内幕交易在法律上存在争议。此案进一步推动了对“信任关系”以及内幕信息披露的讨论。 可以看出来，SEC 即使像疯狗一样见人就咬，但是也不是每次都能成果。对于内幕交易必须是非公开信息，从一个可信的来源。斯图尔特栽了是因为她的消息源明确（公司CEO）。但是就A股目前的体系而言，尚不存在一个类似的监管机构以保护普通人的利益。 最后是关于分析师覆盖与独立研究机构的在有效市场中的作用。 美股上市公司，尤其是大公司，通常会被大量的券商分析师和独立研究机构覆盖。这些分析师不仅会详细研究公司的财务报表，还会深入研究行业趋势、竞争状况等，提供全面的分析报告。这有助于投资者更好地了解公司基本面，减少信息不对称的影响。比如苹果公司，我可以轻松地找出48家研究机构对其做出的独立分析。任何一家公司想要全部买通基本是不可能的。